Време е да придадете на еврото блясък

През мъглата, която е обхванала световните пазари през второто идване на президента на Съединени американски щати Доналд Тръмп, една форма стартира да се оформя. Ако присвивате, можете да разберете очертание по какъв начин Европа може да провокира предизвикателство към централността на $ в световните финанси и каква промяна на неговите разединени пазари на държавни облигации може да наподобява.

Това ще бъде дълъг, заекващ, от време на време се разпръсква. В последна сметка това е Европа. Но въпросът дали да се даде искра на еврото и да го създадем по-подходящ за световните публични запаси завърши. Отговорът е да. Сега идва по какъв начин.

Един вероятен отговор е да не вършиме нищо. Еврозоната може да употребява своите недостатъци в своя изгода. Вместо да предлага една голяма обединена държавна връзка, подкрепена от всеки член и да зарежда разноските във всяка страна, тя може да се придържа към това, което към този момент има: свободна сбирка от национални пазари на облигации с разнообразни размери, аромати и външно оценени ограничения за тяхната сигурност. Някои огромни вложители харесват този вид и може да е допустимо да го продадат като добродетел на държавните мениджъри на големи пулове на пари по света.

Но „ може би “ прави съществено тежко покачване там. Това мнение има своите достолепия, само че еврократите на множеството аромати и банкери в Европейски Съюз нормално поставят повече старания да мислят по какъв начин по -добре да обединят напъните и да се провокира предизвикателство към доста по -големия, по -плътен, по -бързо движещ се пазар за държавните облигации на Съединени американски щати. Това е доста явно спор онлайн. 

„ Имаме тази непрекъсната полемика за взаимни заеми “, споделя Майкъл Клаус, немски дипломат в Европейски Съюз, на събитие на Financial Times в Берлин този месец. „ Никога не е имало среща [на представители на държавното управление на ЕС], която си припомням през последните 12 месеца или повече, без да загатвам нито евро облигации, нито да върша хрумвания за взаимни заеми “, добави той - кимване на това по какъв начин това е освен отговор на Тръмп, само че и по -широк спор за това по какъв начин да се финансира европейската отбрана.

в последна сметка това ще бъде политическо решение. Но барабанът на поддръжката на Европа да направи своя ход тук става все по -силен, в това число от президента на Европейската централна банка Кристин Лагард, която написа този месец сега на „ световната евро “. Отчасти, както Лагарде се разписа, това се основава на към този момент забележителната роля на Европа в световната търговия и потреблението на еврото като валута за фактури - роля, която тя би трябвало да продължи да се построява.

Това постоянно се подценява, само че извънредно значимо, защото даже по -голямата функционалност на $ като световна непокорна валута върви в ръка с нейната обширна резачка на световните аварийни активи. „ Това не е просто административно решение “ да се наклони аварийните активи надалеч от долари, съобщи в брифинг тази седмица Темос Фотакис, анализатор на валути в Barclays. „ Не е„ О, аз съм сърдит на президента Тръмп, ще си отмъстя, като купя евро “. Вместо това той сподели, че това следва „ антична рецепта “ за икономисване на средства за дъждовен ден, с цел да се обезпечи ликвидност, с цел да продължи търговията да тече в рецесия. Логично е, че повече търговията с евро отвън Европа ще зарежда по -силен случай за повече евро запаси.

Отново обаче, ние се връщаме там, където ще отидат тези запаси и какъв може да бъде преобладаващият евро актив. По този въпрос основният икономист на ЕЦБ Филип Лейн този месец притегли видимо внимание към рамката „ Червена връзка/Синя облигация “, която първо е обрисувана още през 2010 година

Това ще включва страни -членки на еврото, които ще бъдат употребявани за доходи, с цел да се закупят на приходите. 

Идеята не слезе от земята през 2010 година, заради липса на политическа поддръжка и с добра причина. Тогава можете да прокарате рейс през пропуските сред разноските за заемане на по-сигурните членове на еврото-по-специално индикатор и основата на Германия-и тези с по-слаби връзки като Италия, с цел да не кажете нищо за страни в пълноценни рецесии на кредитоспособност. Като се имат поради тези спредове, за какво Германия би трябвало да се записва на ирационално високите разноски? Беше задоволително мъчно да се резервира Гърция в еврозоната, без да добави още един пласт от евентуален спор.

в този момент, само че разпространенията съвсем не са изчезнали. Както споделя Лейн, „ финансовата архитектура “ на еврото е доста по -здрава, банковата му система е по -добре капитализирана, разнообразни несъответствия са изгладени. Това значи, че той продължава, „ структурните промени в дизайна на пазара на облигации в еврозоната биха насърчили по-силното световно търсене на безвредни активи, деноминирани в евро “.

Някои банкери подушават, че банковият съюз в Европа е неподходящ от съюза на финансовите пазари е единствено, а US единствено работи. All of that is true, but the “blue ” bonds idea — trumpeted also by finance heavyweights Olivier Blanchard and Ángel Ubide in a paper for the Peterson Institute — does at least provide the possibility of not allowing the perfect to be the enemy of the good.

Blue bonds may not end up being where this all lands. Но по един или различен метод, времето е уместно за европейските политици да схванат тази коприва. Прави усещане, че полемиката мина от възхищаването на казуса с пробиването на Европа под тежестта си, до измислянето по какъв начин да го поправи.